2022年的春节将是激烈的战斗。《星罗棋布的四海》汇集了著名作家兼导演韩寒、流动青年学生刘浩然、新生女孩刘浩存和票房总监沈腾，但在口碑和票房上都失败了。几个月后，随着电影投资者之一国美文化的书面宣布，这部电影遭受了巨大损失；然而，国麦文化与汉族之间的高度约束关系是一个利益共同体，这似乎是第一次走到了岔路口。接下来，双方的合作是否会像以往一样密切？ 多亏了在四海的900万元投资，赞助商的乐观预测是；根据国迈文化的公告，由于票房没有达到预期，财务部初步估计该公司在四海的投资损失约700万至900万元。预计亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，绝对金额超过100万元
郭迈文化还透露，2021 2月，公司与上海亭东电影股份有限公司（以下简称“亭东电影”）我们签署了电影投资合作协议，投资1300万元购买了新片（后称“四海”）5%的投资份额。韩寒是廷东电影的法定代表人，持有51%的股份。根据这一计算，《四海》的总损失可能达到数亿元
《四海》是韩寒担任导演后执导的第四部作品。据《猫眼》专业版统计，《四海》总票房5.42亿元，其中明细账票房4.9亿元，在2022年春节八部电影中排名第六。口碑也不理想。豆瓣得分为5.5分；日常账目的一般叙述；“无病呻吟的文化与绿色氛围”；所有影片都获得了角子老虎的分数，而同期的大多数影片都获得了6.3分 –7.7间隔
图来源：猫眼专业版𞓜 发起人中原证券曾预测，2019年韩寒导演的喜剧类型+以赛车为主题的春节电影《飞翔人生》总票房17.28亿元。如果作为参考，假设同一导演、同一类型、同一主题、同一时间表的电影《四海》最终总票房达到15亿元，预计为公司带来约900万元的收入 –投资收益1300万元。“现在我很痛苦”；耳光
股权交错+商业交流、国美文化与韩寒的利益息息相关 以“四海”为连接点，国美文化背后的资本与明棉董事韩寒有着非常密切的关系。在股权结构、版权图书、电影投资等方面的良好合作甚至保持了近10年
国麦文化的主营业务包括图书出版发行、互联网等衍生业务。2021 8月在深圳证券交易所上市
在版权图书方面，国麦文化与韩寒的合作始于2012年，计划出版韩寒的作品，如《我理解的生活》，1988：我想与世界对话，一座城市，长安混乱，杂文，三重门，青春等。2018年至2020年，韩寒作品的计划发行为公司带来营业收入427.75万元、416.39万元和154.3万元，分别占营业收入的1.4%、1.08%和0.42% 果麦文化与股东韩寒“爱恨交织”：投资韩寒电影曾大赚千万、今亏掉全年10%净利图来源：2018年和2019年招股说明书，韩寒及其控股的上海友树文化传播有限公司（以下简称“上海友树”）是国美文化的第二大和第一大版权购买方，总购买金额分别为605.37万元和654.69万元，分别占14.89%和11.45%
图来源：2018-2020年招股说明书，韩寒相关图书策划发行业务毛利率分别为40.94%、41.62%和47.93%。同期，在众多的国麦文化合作作者中，只有易中天、蔡崇达、李小一、韩寒等四位作者的毛利率稳定在40%以上
图来源：招股说明书𞓜 然而，随着韩寒近年来的导演转型，郭迈文化与韩寒的合作逐渐向影视领域倾斜。
前海，韩寒执导了《再见》、《乘风破浪》、《飞翔人生》等电影。国麦文化出现在生产线上。根据招股说明书，戈马文化在乘风破浪和飞翔生活方面分别投资了1720万元和2800万元。2018年至2020年，电影投资收入分别为1394.72万元、817.87万元和0.00万元，占同期利润总额的26.20%、13.69%和0%
虽然招股说明书没有披露“后会无期”的具体投资收入，但据公开报道，“后会无期”是一个典型的；用小赢大”；这部电影的制作成本约为5000万元。影片上映后两天内收回成本，票房6.29亿元。可以推测，水果小麦文化同样稳定
投资韩国电影已经打开了一个；“金块”；但换言之，四海投资的损失可能是第一次；滑铁卢；。对此，国美文化早就提出，由于电影投资具有投资大、周期长、风险因素多的特点，可能面临审查风险和票房不佳，这可能导致公司电影投资损失的风险。 此外，交错股权将进一步约束韩寒和国麦文化的利益。根据招股说明书，韩寒的母亲周乔荣是戈马文化的创始股东之一。2012年6月，她以1元/股的价格成为股东，持有上市前4.53%的股份。韩寒本人持有博纳电影0.06%的股权，然后间接持有股份。截至2021年底，博纳影业是戈马文化的第三大股东，持股比例为6.94%
图来源：国麦文化在招股说明书中上市后，周乔荣的持股比例降至3.4%左右，韩寒的间接持股比例降至0.0042%。根据4月18日的股价，韩寒及其家人持有的股份价值约8500万元
另一方面，戈马文化实际控制人卢金波的母亲逊尼派现为廷东电影导演，持有5.93%的股份
图来源：田燕莎𞓜 图书业务占收入的95%，知识产权衍生经营业务的规模很小 过去，虽然国麦文化通过投资电影赚了数千万元，但仍然专注于图书业务
根据2021年报，国麦文化实现年营业收入4.61亿元，同比增长29.83%；净利润5672.74亿元，同比增长38.73%。公司指出，经营业绩的增长主要是由于2021整体图书市场基本摆脱了2019冠状病毒疾病的负面影响以及公司的探索和实践；出版+“互联网”；商业模式
在业务方面，2021，图书策划发行实现营业收入4.37亿元，占营业收入的94.82%；数字内容、IP衍生与运营、其他商品销售、图书代理分销等业务占营业收入的比例很低，仅为个位数甚至不到1%
数字来源：上市公司宣布IP衍生运营业务规模较小，据五美文化披露，该业务的主要形式仍然是以书籍为基础衍生雨伞、香薰等文化创意产品，这意味着即使公司拥有易中天、杨红英、韩寒、蔡崇达、张浩辰、严歌苓、冯唐、戴建业、青山、饶雪曼、杨澜、李丹、罗翔等明星作家和版权作品，也很难引用；“珍宝”；认识
关于此次在“四海”投资的损失是否会使公司改变未来的影视投资战略，以及公司是否考虑了IP的独立运营，笔者致电国迈文化证券部。截至开发之日，尚未收到回复
还注意到国美文化已公开表示，在未来三年内，公司将；出版+“互联网”；在这一战略下，我们将稳步巩固出版业务，全力发展互联网业务。在互联网的实现中，商品已经进行并将进一步扩展。目前，商业广告正在运行。显然，知识产权衍生品运营业务尚未成为公司关注的焦点。
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