政府引导基金大整合时代，路在何方？
编者按：这篇文章来自创业州专栏作家刘卓红。创业州有权发布第一张图片，这张图片来自tuchong innovation。自2002年中关村创业引导基金成立以来，我国政府引导基金正式进入探索发展阶段。2008年，在全球经济危机的影响下，为了支持中小企业的发展，相关政府引导资金政策相继出台。引导资金的杠杆效应逐渐受到地方政府的喜爱，市场在政策引导下进入有序发展阶段。随着2014年牛市的到来，地方政府引导的基金设立蓬勃发展，新的2014年-2016年，基金总目标规模分别为3271亿元、1.64万亿元和3.73万亿元，三年复合增长率为368.8%。到2021，中国共设立了1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿，认购规模为6.16万亿。基于2014年，大多数基金的期限为7年，而最后两年将是政府引导基金集中的一年。去年以来，浙江、福建、湖北、贵州相继整合省级引导资金，上海将上海科技创新集团和浦东科技创新集团重组为新的上海科技创新集团。新一轮政府引导基金将如何定位和引导市场
**蓬勃发展后的反思 **
受新的资产管理法规的影响，2017年政府引导基金的设立速度放缓。然而，为了带动区域经济发展，近年来许多省市高呼百亿资金的口号；引导资金-母基金公司- 子基金“；基金类型主要有天使风险投资基金、产业基金和专项基金。合肥模式流行后，地方政府提出；基金投资；它被摆在了重要的位置，经常出现在各种工作报告中，似乎握着基金的剑可以激活地方产业的发展
一般来说，地方政府引导资金的管理方法非常相似。综上所述，主要有三点：一是政府引导基金参股比例为20%-25%，发挥杠杆作用；二是政府引导基金利润转移政策，吸引社会资本和基金管理人参与；第三，资金再投资比例对培育地方产业有一定作用。地方政府利用该资金扶持地方产业，引进外地优秀企业入驻，实现存量和增量的区域经济效益。在实际操作中，基金经理和社会资本是否真的让地方政府实现了他们的初衷
大多数市场化基金都是以盈利为导向的，优秀的基金经理希望给投资者带来良好的回报。然而，许多地区的经济发展并没有能力；“利润驱动”；例如，产业集群效应的缺失和传统产业比重过大，使得基金投资无法达到预期效益。但目前我国正处于一个举步维艰的市场环境中，引导资金是基金管理人筹集资金的重要来源。因此，许多经理人假装致力于支持当地产业，参股引导基金，然后利用各种变相的方式赚取自己的钱。由于引导基金参股的子基金较多，参与投资项目的子基金较多，管理人也强烈要求市场化运作。实践中是谁；启动（&Q）；很难说是谁真正反馈给了当地产业 **重新定义不同类型基金的作用 **
地方政府引导资金的管理方式之所以非常相似，是因为他们借鉴了江苏、浙江、深圳等发达地区的资金模式。橙色在淮南出生时是橙色的，在淮北出生时是橙色的。同一模式在不同的城市发展阶段和工业土壤中具有完全不同的效果。深圳作为中国对外开放的窗口，聚集了政策、人才、资金等多种优势，具有良好的创新创业环境。多年来，深圳风险投资的业绩已成为当地投资机构的重要风向标。江浙地区具有良好的产业研究基础和产业链集群效应，培育了一批产业独角兽。工业发达的地区也是私人投资基金的重要掘金者，即使没有政府引导的基金。有了政府引导基金，基金效应已扩大到指向区域。这种放大是基于行业的。在产业生态下，基金经理、社会资本和地方政府与密切的利益相关者形成了一个交易结构
然而，大多数地区既没有尖端的人才基础，也没有产业高地，但他们充分引用了；放大“；金融资金的基金模式，使金融资金被耗尽，而行业没有发挥作用。基金经理赚了很多钱就离开了。事实上，我们必须认识到以下事实：第一，知名投资机构可能不了解当地的产业环境和经济逻辑；第二，地方产业模式可能不适合投资机构，尤其是风险投资。合肥模式成功的一个重要原因是地方政府深度参与主导主要产业和国有资本的方向。合肥在天使基金和产业基金的运作上有很大的属性倾向：与大多数地区不同，合肥的天使引导基金采用直接投资模式。十年前，合肥缺乏天使投资环境，周期长，风险高。即使有容错机制，外国投资机构也不愿涉入无利可图的领域。因此，合肥产业投资集团成立了自己的风险投资团队，以国有资本直接投资为导向。依托中国科学院和12家科研院所，专注于企业早期投资，孵化硬技术。 产业基金是合肥重要的投资武器。无论是引进京东方系列项目建设，还是登陆威莱汽车产业链，合肥市政府始终高度重视资本参与。一个大型产业基金引入一个大型产业。通过参与固定增长市场，产业资金可以有效回收并反馈给下一个产业。在培育产业基础后，初创期的天使孵化器也将共同成长，走向成长期。此时，我们将采用江浙深基金放大模式，限制参股比例。只有这样，社会资本和政府引导基金才能在政策和经济效益上实现双赢
因此，在每个地区运营政府引导基金时，研究指导非常重要；频道（"e；，而不是简单地模仿和放大基金”；技巧（"e；，他参与了整个行业的多种基金，并希望投资于一切。结果，他什么也抓不到。天使基金和产业基金的重点应该明确。当大家都不愿意投资时，国有资产管理团队应该带头出击，培育市场，探索具有地方特色的投资模式
政府引导基金是工具，其核心目的是促进地方经济发展。除了吸引投资外，增强地方龙头企业的能力也是一条重要途径。当地龙头企业产业链长，熟悉当地经济环境。与外部投资机构相比，他们更熟悉这种经济背景下缺失的内容以及适合增长的内容。随着国内多层次资本市场的完善，企业上市速度加快，从地级市到县级市都收获了IPO的好消息
上市后，几乎所有企业都将走上新领域的开放之路，尤其是科技企业，可以通过投资、收购等方式很好地实现产业配套。他们了解技术，并不急于获得财务回报。一旦时机成熟，他们将被纳入上市公司体系，这不仅有利于自身的市场价值管理，也为原项目股东提供了良好的退出路径。即使在区域外，也很容易转移到附近的上市公司进行产业扶持
这种产业资本的特点正好满足了政府引导资金的引导需求。地方国有企业应主动积极与地方产业龙头合作，打造区域性政企合作CVC投资模式。利用龙头企业的技术识别优势、长期抗风险优势和产业链内的流通优势，无论是招商引资还是本地培育，都将产生良好的虹吸效应。再加上产业园区政策，形成良性的产业生态结构，政府引导资金也可以有序退出，保持增值，循环利用，支持下一个产业
**结论： **
最近，国务院提出要加快建设以内需为基础的全国统一市场，加快商品要素在更大范围内的流通。新阶段政府引导基金也进行了重组整合，地方和市级政府的投资平台进行了整合和统一投资；资金将深入县域，支持产业发展，加快企业资本化进程。随着国内疫情的兴衰和国际地缘政治关系的日益紧张，政府引导基金应发挥引导作用，发挥国有资本的抗风险特性，夯实产业基础，培育产业链上的硬科技企业，并开辟全周期投资路径
本文由专栏作家庄易邦授权发表，版权归原作者所有。本文是作者个人的观点，并不代表创业国家的立场。请联系原作者转载。如果您有任何问题，请联系
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