何杰，成长型价值投资者，前海联合基金股权投资部总经理，具有10年证券投资研究经验，于2018年3月加入前海联合基金担任基金经理；2013年5月至2018年2月，在前海人寿保险股份有限公司资产管理中心循环、医药、电子行业担任研究员、投资助理、投资经理；2010年3月至2013年3月，他是华创证券股份有限公司有色金属行业研究员
前三季度，突如其来的疫情主宰了市场波折的节奏：第一季度，随着疫情的发展，全球市场剧烈波动；第二季度疫情得到控制，工作陆续恢复，基本面悲观预期消除；与此同时，全球超宽松的货币和财政政策带来了充足的流动性，全球市场因此在5-7月，出现了意外的大幅反弹，尤其是在受益于该流行病的部门；第三季度，随着基本面乐观预期的逐步实现和超宽松流动性的边际收紧，市场呈现横向波动，其中顺周期板块的相对回报明显
回顾基金产品的运作，在一季度末的市场恐慌点，我们提高了整体头寸和确定性品种的集中度；在7月左右市场风格趋于极端的阶段，增加了一些顺周期品种的配置。从净值表现可以看出，前三季度在回调控制下，基金产品实现了回报稳步增长
展望第四季度，我们认为生产和工作已经全面恢复，宏观基本面将继续回到疫情前的增长水平；货币政策从广义货币向广义信贷的传导相对平稳，总体流动性保持合理充裕；经过两个多月的调整，一些板块早期的高估值也被消化了。因此，考虑到基本面、流动性和市场估值，我们判断市场系统性风险的总体概率很小
未来的潜在风险在于疫情的第二次爆发和中美之间博弈的升级。然而，对于高质量公司来说，风险既是挑战也是机遇。可以看出，今年在多重风险因素的影响下，一批优秀企业的市场份额取得了显著提升。特别是中国制造业不仅已成为全球供应链中最稳定的部分，还借此机会加快产品升级和优质客户开发，开辟了更广阔的增长空间 中国社会经济正处于关键转型期，当前主要特点是总量放缓，高质量发展和内外双重循环。近年来，a股市场化体制改革不断深入，外资、保险、公款等中长期机构资金不断流入，也与社会经济结构转型相辅相成，成为高质量发展的重要组成部分。自疫情考验以来，我们更加相信，中国许多优秀企业将在转型过程中不断扩大增长边界，创造价值回报；同时，在中长期机构基金的引导下，更多的投资者将参与和分享这些优秀企业的持续成长，从而迎来A股市场第一个真正的慢牛市和长牛市
因此，我们仍然看好A股市场的长期结构性机遇，特别是高质量发展和内外双重循环的投资主线。我们将继续聚焦以新能源、云计算、5g、人工智能和创新药物为代表的科技创新方向，聚焦满足美好生活需求的医疗服务新业态、新模式、品牌消费和大众消费方向，聚焦受益于供给侧改革的传统周期引领方向，市场份额和roe
年初以来，股票型基金的发行呈现井喷式增长趋势，居民资产正加速通过公共基金流入股票市场。与大多数行业一样，公募基金行业也进入了一个高质量的集中发展阶段。价值投资理念已成为主流，市场形成正反馈，资金集中在价值投资产品上，投资于创造价值的企业。通过分享优秀企业不断创造的价值回报，我们可以获得投资回报
作为一名公募基金管理人，我感到特别幸运的是，我处于中国资本市场迄今为止最好的股票时代。我们要做的就是抓住时代机遇，树立正确的价值观，坚持价值投资理念，坚持稳定的投资风格。通过对优质企业及其长期成长的深入探索，为股东创造稳定、可持续的投资回报，为了赢得更多投资者的信任，更好地发挥我国公共资金在社会资源配置和居民资产增值方面的专业功能
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