1月26日晚，基金相关新闻火速进入热门搜索。中欧基金宣布将自行购买大量基金。中欧将在30个交易日内，以自有资金购买总计5000万元的中欧医疗混合动力和中欧医疗创新股份，并持有三年以上；葛兰还将用自有资金从上述两支基金中共购买200万元，并持有三年多
一些网民认为这是中欧对近期格伦基金业绩争议的回应。一位网友评论道，"e；最后，不管最近的表现如何，这至少代表了态度和诚意。基金刚刚发布的四季报告使格伦成为业内外的焦点。2021第四季度报告显示，葛兰管理的产品规模已超过1000亿，超过了之前的；“公开募股兄弟”；张坤，她也成为了第一位千亿元的女性基金经理。然而，葛兰管理的基金产品在2021遭受了巨大损失，许多继葛兰之后的基门基金回报率很低 **葛兰是千亿俱乐部之一，但其产品性能较差，比赵蓓低18% **
葛兰管理的公共基金有5只（合并a/c股）。根据该基金第四季度报告，截至2021年底，葛兰管理的公募产品资产净值达到1103.39亿元，较第三季度末增加133亿元
事实上，格伦管理的五只基金中，只有两只在第四季度规模有所增长。其中，最大的产品是中欧医疗，2021第四季度末规模775.05亿元，比第三季度末增加140.65亿元。该基金也是Ge Lan管理规模增长的最大贡献者。二是中欧医疗创新。第四季度规模增加14.76亿元，达到130.94亿元
其他三只基金全部收缩。第四季度，中欧alpha、中欧光明新起点和中欧研究精选（格兰和陆春青共同管理）的规模分别下降了16.01亿元、2.99亿元和3.03亿元
同时，葛兰管理的产品在过去一年中表现不佳，而这五只基金的净值在第四季度有所下降。第四季度，中欧医疗和中欧医疗创新的A类和C类股票净值均下跌超过16%。2021，这两支基金的净值增长也为负值，跌幅超过6%。与上述两支基金相比，其他三支基金的净值在第四季度略有回落
在这种表现下，格伦的基金规模有所增加，表明许多投资者；跌得越多，买得越多；，有些人称格雷厄姆为；一个姐妹闹翻了
它也有；医学女神；被称为工银瑞信（ICBC Credit Suisse）的赵北，比葛兰争议性更小。截至2021年底，赵备共管理5种产品，总规模322.79亿元，较三季度末增加31.22亿元，经营规模远小于葛兰
，但2021第四季度赵备管理的产品也有所回落，年度业绩相对稳定。赵备的代表是工银瑞信边疆医疗。2021，A类和C类的年净资产增长率超过11%，比亏损的中欧医疗卫生低18个多百分点
2021，制药行业整体处于低迷状态，尤其是下半年。不难理解医药主题基金的糟糕表现。从长期回报来看，两星级医药基金经理的业绩仍然可观，其中赵备的长期业绩略好于葛兰。截至2021年底，赵北的工银瑞信前沿医疗a的三年期和五年期回报率分别为276.35%和279.02%，分别比葛兰的中欧医疗a高出50%和13%。这两个基金均成立于2016年。赵备基金成立以来，回报率已超过葛兰87%
**精确踩雷？几只重仓股遭受外部冲击 **
从持仓角度看，截至2021第四季度末，葛兰在中欧医疗的整体股票持仓为81.47%，较第三季度末下降8.15
从持仓角度看，2021第四季度，中欧医疗相对于第三季度前五重持仓的排名没有变化，他们都增加了持股。其中，基金最大的重量级股票是无锡阿普泰克。第四季度，该公司增持24806700股，至6571.61万股，持仓量增至10.05%。然而，无锡apptec的股价在第四季度下跌了22%以上
该基金第二大重仓股票是爱尔眼科，第四季度增加了31653300股，达到14100万股。2021第四季度，爱尔眼科的股价下跌了20%以上。尽管大幅上涨，但本基金持有的爱尔眼科市值占本基金净资产的比例由9.19%下降至7.68%
此外，本基金第四季度还增持了1437400股通策医疗股份。2021通策医疗下跌28%，下半年股价下跌51%以上
权重股纷纷下跌，让季敏质疑葛兰的选股能力。在季敏互动区，许多季敏反复讨论葛兰的立场。有人叫她“Jimin”；在制药行业掀起轩然大波；，而最基本的人感到痛苦；我告诉过你要切断爱尔眼科和通策医学的联系，但你没有听我说
事实上，格伦一贯的投资策略是在每一个领域选择领先的公司长期持有。例如，其重量级职位，如无锡阿普泰克、康龙华成和老虎医药是CXO的领导者。爱尔眼科曾被称为；柠檬草；，格伦还持有爱尔眼科、通策医疗、老虎医疗等股份三年多。事实上，在某一特定领域，没有太多选择领导者的空间。前十大权重股中，有7只重叠在赵北的工银瑞信边疆医疗和格兰的中欧医疗之间，只有3只股票不同。 股票价格的变化受多种因素的影响。2021，制药行业整体受挫，而格伦重仓的几只股票遭受了多重外部打击。例如，CXO企业遭受了美国；实体列表“；受事件影响，通策医疗受到集中牙科采购的影响，爱尔眼科因爱芬事件陷入信任危机。2021，很多医药主题基金都出现了负回报，而葛兰并不是唯一的一个，那么为什么赵北全年都能获得正收益呢？这与购买时点和持股情况有关。中欧医疗控股1.4亿股爱尔眼科，工银瑞信边疆医疗控股2000万股爱尔眼科；葛兰的重仓通策医疗没有进入工银瑞信边疆医疗的前十名重仓。仅这两支股票，赵备就避免了大幅下跌。此外，总体而言，葛兰的风格更为激进。其股权状况和股权集中度均高于赵备。2021上半年，葛兰的股票仓位超过93%，第三季度接近90%。直到第四季度才降到80%，赵蓓的股票仓位也没有超过90%。“事实上，格伦”；循环外“；这也是因为在2020年，增长了14倍以上的盈科医疗被押注，为投资者带来了丰厚的回报。这样选择行业、专注于某一部分股票的策略，不仅很容易在第一次世界大战中赢得声誉，而且很容易输掉整场比赛
格伦并没有买下所有的股票。2021第四季度，片再黄进入中欧医疗健康十大权重股名单，中药是医药行业罕见的增长强劲的板块。作为中医药行业的领头羊，偏重黄在第四季度增长了15%以上。此外，中欧医疗于2021开始逐步退出长春高新的前重仓股份。截至第四季度末，该公司已完全退出前十大重仓股，而长春高新在2021下跌了39%。这样，Glenn也踩在了上涨的股票上，避免了下跌的股票
一位基金内部人士告诉记者，大多数基金经理仍然从公司的基本面和长期发展潜力中选择股票。投资者从后验角度评估基金经理的选股能力。不可能提前准确预测股票的短期涨跌，更不用说预测外部紧急情况造成的影响了
**规模是绩效的诅咒吗？有人提议应该限制规模 **
格伦成为；公开募股“第一姐妹”；后来，许多人将其与前者进行了比较；“公开募股兄弟”；张坤对比
截至2020年底，易方达基金张坤以1255.11亿元的管理规模成为第一位活跃的股票型基金经理。截至2021年底，张坤仍管理着1019.35亿元，葛兰超过了张坤
张坤以其重型白酒仓库而闻名，可以说是；诚业白酒和博业白酒；。2020年，当白酒股价暴涨时，张坤的代表性基金收益率超过80%。随着2021白酒荣耀的终结，张坤管理的基金也遭受了损失，全年最大的e基金蓝筹股选择增加-9.89%，易方达优质精选（由原易方达中小型市场更名）全年增加-13.39%。
公共基金行业有；规模诅咒”；首先，这意味着基金规模越大，维持业绩就越困难。产业研究分析师刘洛宁通过量化研究发现，过去一段时间内基金规模变化的波动性与未来三个月的收益率呈反向关系，即过去规模变化越稳定，未来收益率越高
一般来说，在管理规模较大后，基金经理在选股时经常面临两难境地。要么他们将资金分配给大盘股，但他们可能不得不忍受相对普通的表现；或者寻找优质的中小型股票，但资产规模大，需要选择大量的股票，这就要求基金经理有更高的能力和精力
此外，大型基金在应对市场方面不如小型基金灵活，可能会加剧市场波动。大型基金的资金数量决定了其买卖行为会引起股价波动。此外，如果大型基金在股价下跌时抛售，市场对大型基金的关注将进一步加剧股价下跌。然而，一些研究表明，基金回报与规模之间的相关性因基金而异，并且与基金风格有关。如果基金主要投资于大盘股，则回报与规模呈正相关，而小盘股的回报与规模呈负相关
张坤在推动
；“第一兄弟”；之后，采取措施限制和暂停购买其基金，易方达中小盘和易方达蓝筹股多次调整购买限额，逐步从100万元调整至2000元。易方达的中小型市场将于2021 2月24日起暂停认购、转换转入和固定投资，并于2021 9月10日起不再开放赎回和转换转出业务，直至易方达注册变更为易方达的优质精选组合，但目前不会开放认购，格伦基金尚未采取措施限制或暂停认购。投资者一直在讨论规模对基金经理投资运作的制约。按照目前中欧医疗775.05亿元的规模，如果股票投资达到合同规定的95%上限，医疗相关行业股票投资达到合同规定的80%下限，基金在医疗领域的投资资产将达到589亿元。根据申万益的行业分类，目前医药生物板块的总市值为6.19万亿元，即在全持仓运作的情况下，葛兰在医药板块的头寸占该板块总市值的0.95%，接近1%，已经处于非常高的水平，每一步都会影响到整个行业。 如果中欧医疗想要持有大量头寸的股票，假设头寸达到3%，则需要持有23.25亿元的股票。按照上市额度5%的限制，该股票的最低市值应达到465亿元。根据1月26日的收盘数据，wind biomedical concept板块的股票不到10只，其中相当多的股票已经或曾经是葛兰的重仓，这也反映了基金经理投资空间的规模限制
如果中欧医疗想要在重仓股票中建仓或清仓，仍将根据3%的位置计算。同时，假设基金的交易金额占该股票日交易金额的10%（该股票的日交易金额根据过去三个月的日平均交易金额计算）。即使是市值巨大的恒瑞制药，也需要10个交易日。如果是康龙华成，则需要32个交易日。股票价格变化很快。如果该基金调整仓位的时间太长，它很难及时对市场变化做出反应
一些投资者认为格伦基金的规模缩减可能即将到来。阿继民表示，当务之急应该是限制规模，无论是通过限购还是分红。跌停后买进越来越多的结果是，葛兰直接成为主要医药股5%以上的股东；然后一年四季都没有工作，基本上没有换股的选择权
新京报空壳财经记者顾志娟编辑岳才周晓给赵琳