资料来源：万维网𞓜 []被称为；炼乳第一股“；熊猫乳品上市后不到三个月，深交所就未及时履行信息披露义务发出警告信。公司核心产品竞争力不强，产品单一，公司严重依赖关键客户。目前主营业务增长很小，公司今年面临着大规模解禁的浪潮，熊猫乳业更是雪上加霜 **收入增长缓慢 **
熊猫乳业（300898.sz）于2020年10月16日在深圳证券交易所创业板上市。其主要业务包括浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳制品贸易。其主要产品包括"e；“熊猫”；品牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳等
然而，2021 1月11日，熊猫乳业在创业板上市不到三个月就收到了深圳证券交易所的监管函。根据监管函，熊猫乳业未及时披露的信息，于2020年10月29日收到与收益相关的政府补助900万元，占最近一个会计年度归属于上市公司股东的净利润的13.51%。公司仅于2020年11月25日披露了关于公司获得政府补助的公告，未及时履行信息披露义务。对此，浙江省证监局决定采取向熊猫乳业、李佐功、李西安、徐小玉发出警告信的监督管理措施，同时将其记录在证券期货市场诚信档案中，环球财经网指出，财政补贴也成为熊猫乳制品业绩增长的主要数据来源
熊猫乳制品曾于2020年12月31日发布公告提及政府补贴。根据公告，根据公司财务部门的统计，除2020年11月披露的政府补贴外，熊猫乳业集团有限公司、其全资子公司山东熊猫乳业有限公司、其控股子公司海南熊猫乳业有限公司有限公司及其控股子公司上海汉阳乳业原料有限公司。，有限公司自2020年1月1日至本公告披露日共收到政府补助约1491万元，占公司2019年经审计归属于上市公司股东的净利润的22.39%，根据2021 1月21日公布的2020年业绩，均属于收益性政府补助，由于收到相关政府补助产生的收入，净利润实现了有效的同比增长。公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为7300万元至8900万元，同比增长9.59%至33.61%。据介绍，2020年，公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响预计为2200万元，主要是收到相关政府补助的收入。综合影响，公司实现了有效增长
与熊猫乳业上市以来的经营业绩相比，并不理想。数据显示，2019年营业收入6.04亿元，同比增长0.35%。可以看出，该公司的收入增长缓慢。净利润减少，其中归属于母公司的净利润6661万元，净利润同比增长率下降29.70%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6139.7万元，同比下降30.69%。公司对2019年业绩下滑的解释是，自2018年以来，公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，不断扩大销售团队规模，导致生产成本和销售费用大幅增加。同时，公司还表示，如果未来产业政策和市场环境发生变化，或公司新产品的市场开发低于预期，导致公司前期投资无法产生良好回报，将对公司未来业绩产生不利影响
对于一家新上市的新股公司，营业收入增长速度缓慢，净利润增长主要是政府补贴形成的收入。其经营风险不言而喻 **产品单一，核心竞争力弱 **
”等；核心产品竞争力不强，产品单一，严重依赖关键客户；这是熊猫奶制品行业最大的问题
欧盟十亿智库研究总监薄春敏对全球网络金融表示：“这是熊猫奶制品行业面临的最大问题。”；虽然熊猫在炼乳市场排名第二，但其零售渠道布局相对较低。2019年，零售渠道市场仅占18.3%，雀巢占56.8%；其次，公司的业务相对简单。奶酪和奶油这类新业务的市场相对成熟。尽管熊猫乳业正在努力开拓这一市场，但风险很大，可能达不到预期；此外，该公司严重依赖主要客户，尤其是占收入约10%的翔票。香飘的销量严重影响了熊猫乳业的业绩2017年招股说明书中披露的熊猫乳业– 2019年，熊猫奶浓缩乳制品的销售收入分别占主营业务收入的67.95%、75.15%和72.03%，主要是浓缩乳制品的销售收入。香飘一直是熊猫乳制品的主要客户（2017年第二大客户；2018年和2019年第一大客户）)熊猫乳业向其销售的甜炼乳金额分别为5875.4万元、7421.51万元和5387.31万元，分别占营业收入的11.00%、12.34%和8.92%。 然而，2020年翔票票（603711.sh）的运营情况并不理想。2020年第三季度，公司实现营业收入18.9亿元，同比下降20.47%；归属于上市公司股东的净利润4449万元，同比下降66.35%。基本每股收益为0.10元
行业分析师指出，香飘是熊猫乳品炼乳产品的主要直销客户之一。如果湘票自身的经营状况在未来发生不利变化，或湘票选择其他炼乳产品供应商，导致其从公司购买的金额减少，将对公司的生产经营产生不利影响
对于未来的发展，熊猫乳业在互动平台上表示，自2018年起，公司投入了奶酪、奶油等新产品的新产能，并成立了销售团队，积极布局奶酪、奶油等新产品市场。目前，公司已成功推出"e；“熊猫”；品牌奶酪棒产品，奶酪业务正有序推进。公司表示：未来，公司将丰富产品体系，以炼乳为核心，以奶酪、奶油等产品为新的增长点，实现浓缩乳制品多元化发展的产品结构
熊猫乳业尝试的奶酪业务，事实上，国内乳业巨头也在纷纷增加奶酪业务。早在2018年，伊利就新增了一个奶酪部门，并推出了"e；“妙智”；用手撕奶酪。同年，蒙牛成立奶酪事业部，年增长率达66%。2020年3月，蒙牛计划认购"e；奶酪第一串“；苗科兰多8.81%股份
在这方面，独立乳品分析师宋亮也对环球进行了财务分析。com，并说：“您可以在；熊猫乳业的主要专业产品将有越来越多的竞争对手；此外，熊猫乳业没有上游产业链，奶酪生产成本高。如果不能形成规模效应和品牌效应，其绩效将被延迟。现在市场是同质的，细分对企业来说仍然很有价值。专业做好To b业务，尽可能增加海外资源布局 **年内，出现了大规模解除禁令的浪潮 **
据风信息统计（截至1月26日），熊猫乳业今年将两次解禁。第一次是2021 4月16日。解禁股份144.36万股，解禁股份市值75.8万元；第二次解除禁令是在2021的10月18日。解禁股数3026.3万股，解禁股值15.56亿元。可以看出，10月份熊猫乳业将面临最大的解禁压力
从被解禁股东的角度来看，有5名股东市值超过1亿元。其中，董事会副主席郭宏为公司第二大股东，持股955.9万股，市值4.92亿元；二是郑文勇，解禁330万股，市值1.69亿元；三是公司第九大股东中信证券熊猫乳业员工，参与创业板战略配售集合资产管理计划，解禁310万股，市值1.59亿元；第十大股东周伟在拟解禁股份榜上排名第四，解禁股份210万股，市值1.07亿元；瞿菊芳以200万股、1.02亿元市值位居解禁名单第四位，解禁股数众多，排名前几位的机构包括上海邯郸投资中心(有限合伙企业)（发行166万股，市值8535.72万元）；俊峰和兴(平潭)投资合伙企业(有限合伙企业)（拟解禁股份120.5万股，解禁市值6196.11万元）；中泰证券股份有限公司（解禁110万股，市值5656.2亿元）杭州浙科汇富创业投资合伙企业(有限合伙企业)（拟解禁股份100万股，解禁市值5140万元）等
熊猫乳业曾在上市公告中表示，存在少量流通股的风险。公司表示，上市初期，原股东股份锁定期为36个月或12个月，高管和核心员工专项资产管理计划锁定期为12个月，网上下限售股锁定期为6个月。发行后，无限制流通的A股数量为2645.64万股，占发行后总股本的21.34%。上市初期，公司流通股数量较少，存在流动性不足的风险
对此，博兴证券研究所所长邢星分析道：“；新股最不可避免的一点是，它们将在未来很长一段时间内面临解除限制性股票禁令的问题。按照熊猫乳业目前的形式，该公司总股本为1.24亿股，但流通股仅为2646万股。在不考虑增发的情况下，该公司将于今年10月和2023年10月面临大规模限制性股票禁令的解除。客观上，它会对股价产生一定的消极预期。同时，该公司的高股价发行将被叠加。在正常情况下，恐怕很难持续吸引大规模增量资金”； 邢兴强调，公司消费轨道资本市场的流动性应明显优于传统行业，不排除节前会有市场情绪驱动的冲动市场。但从公司财务水平来看，熊猫乳业整体盈利能力较弱，总资产回报率明显下降，偿债能力和经营能力没有明显提升。特别是在乳品市场竞争日益激烈的情况下，如果公司的横向发展不能迅速成为新的增长点，那么根据目前的经营状况，公司可能很难支持当前的估值水平。