尊敬的投资者，感谢您的支持和关注。以这样一封信的形式，我想与你分享我最近的观点 **1、第一年市场情况解读 **
自年初以来，以创业板为代表的市场调整可视为估值再平衡期的结束。你认为这一轮调整怎么样？是否应将其视为布局机会？我们不妨将时间段延长到2-三年维度：
回首2018年至2020年7月，高roe、高竞争壁垒、长期稳定现金流、长期空间大的科技成长性资产的估值一直在提升
2020年7月后，随着经济复苏，以周期和制造业公司为代表的低估资产开始在业绩和估值上赢得双击，估值持续两年改善的消费和技术资产进入估值消化阶段。自年初以来，随着最繁荣的新能源和医疗服务的回调，可以理解，这种估值平衡已经结束。目前，不同行业、不同类型公司的估值已基本恢复到相对平衡合理的水平。在当前的市场条件下，这样的地位为我们提供了一个投资优质和强劲增长的资产的良好机会
**2、降准政策对后续市场的影响 **
我们需要明确：无论市场经历什么样的波动，从长远来看，股价的表现都将与企业的业绩增长相匹配。从整个经济周期来看，在经济下行阶段，科技消费资产的估值在利率下行阶段增长较快，而在经济上行阶段，传统产业在利率上行阶段表现较好。然而，在一个完整的周期之后，最终的结果必须是公司的股价将与业绩的增长相匹配，但在过程中，一些行业将首先上升，另一些行业将随后上升。但如果我们把时间维度拉长得足够长，这些波动其实可以忽略
调整后，在不同行业估值水平相对均衡的情况下，我们应该尽可能在合理的估值水平上选择壁垒最强的公司，而未来成长性最好的公司是我们目前应该考虑的最重要的因素
在我的价值投资框架中，估值是核心对价指标，代表我们长期持有的资产的预期回报。自今年年初以来，一些增长型行业的估值迅速下降，出现了许多长期投资机会。对于目前的市场估值水平，我认为我们可以从两个角度来看： 第一点是垂直比率，即与我们自己的过去相比，与18年来市场估值处于底部时相比。目前股市估值中心略高于当时，长期回报可能低于2018年。这主要是因为世界主要国家的利率中心也有不同程度的下降，所有资产的绝对收益都在下降。18至21年的高回报在未来可能很难看到
第二点是横向比率。我们比较了所有主要类别的资产，包括股权和固定收益。如果我们在全球范围内进行比较，我认为我们的A股，包括香港股票，是所有全球资产中最具吸引力的。随着过去一年半不同行业估值的重新平衡，新兴行业和传统行业的估值都是合理的。因此，未来市场可能百花齐放。随着时间的推移，公司的业绩将不断实现，不同行业的优质公司可能会有良好的业绩。特别是在年初调整后，许多高增长、高繁荣行业的估值也回到了合理水平。相反，我们可以更加乐观 **4对投资者的投资建议 **
2。参考基金经理过去在不同市场情况下的过往表现，了解不同情况下的波动和回档，从而提高对产品
3风险收益特征的理解。使用长期基金进行投资，为中长期持有做好准备，并选择符合自身波动承受能力的产品
4。选择具有类似投资理念的基金经理。在购买之前，估计在最困难的情况下会发生什么。如果你能在最困难的情况下保持信心，你就准备好了
虽然在年初进行了调整，但我们仍然对中国各行各业的长期前景感到乐观。在此基础上，短期调整为我们提供了更好的布局机会。面对所有的不确定性，我会继续实践自己的想法，在合理估值的前提下挖掘优质资产。感谢您的信任
中欧基金袁伟德，2022年2月 风险提示：基金有风险，投资必须谨慎。以上内容仅供参考，不表明未来的表现，也不作为任何投资建议。观点和预测只代表当时的观点，未来可能会发生变化。未经同意不得引用或转载。基金管理人承诺以诚实、信用、勤勉、负责任的原则管理和使用基金资产，但不保证基金的一定利润或最低收益。基金过去的业绩并不表明其未来的业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩的保证。在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招股说明书、基金产品数据总结等产品法律文件和风险披露，充分了解基金的风险收益特征和产品特征，认真考虑基金的风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在合理判断销售适当性意见的基础上做出投资决策。