自2021年底起”；以经济建设为重点；，到今年年初，美国加息周期的节奏还不确定。从俄罗斯和乌克兰冲突爆发引起的全球资产风险厌恶，到国内流行病的爆发。开场白的跌宕起伏注定了2022年资本市场相当不安的表现
现在春节已经过半，国内外形势越来越明朗，资本市场的反应如何？投资者应该如何面对a股的跌宕起伏？在问题上，银华基金联合开展了；2022年下半年投资；主题直播，邀请名人分享市场观点、行业研究和未来展望。Sunny day总结了此次直播的精彩论点，供您参考；回顾过去“从整个市场的角度来看，自2021第四季度末以来，一些小风险事件已经慢慢出现。一方面，全球流动性保证金存在一些微妙的紧缩趋势。另一方面，俄罗斯和乌克兰的局势在2月底和3月底开始出现，疫情在3月中下旬开始重复。重大事件继续影响全球资产价格波动。A股也经历了全面而重大的调整
从流动性的角度来看，2021 12月16日，美联储首次宣布将缩减其资产负债表的信号。美联储的流动性预期收紧，整体市场估值处于相对较高的水平。因此，不仅a股，特别是以美国纳斯达克（Nasdaq）为代表的科技股经历了较大的波动，导致a股开局不如市场预期的好
当市场处于犹豫期时，俄罗斯和乌克兰之间的冲突，俄罗斯和乌克兰之间的局势从2月底到3月初爆发并升级，这增加了投资者对未来全球经济和企业利润的担忧，导致A股市场出现第二波下跌，疫情逐点爆发。3月下旬，上海从局部治理升级为综合治理。第三波冲击A股市场，因此A股在4月底前进行了重大调整
之后，由于国内政策的及时制定以及政治局会议等一系列关于稳定增长和经济的会议，资本链再次回归A股市场。因此，从4月底到现在，A股市场已经恢复了大约16%的跌幅。相对而言，我们今年的表现要好于美国股市。（数据来源：wind、Wande均a增减16.86%，统计时间 20220427）-20220613） 从行业角度来看，主要的抗下跌部门仍在低估，例如基础设施、资源产品，包括银行。总体而言，a股今年确实经历了一些波动，但我们认为整体表现优于全球欧洲市场和美国市场。这种市场表现反映了其独特的韧性；谁知道“从4月27日到现在，a股走强的因素发生了什么变化？”李立峰：从4月27日到现在，a股有三个显著的特点：“第一次表现”a股来自一个相对罕见的独立市场。自4月27日以来，我们的上证综合指数（包括深证综合指数）和创业板已经跨越了许多整数障碍，并持续上涨。但与此同时，我们知道，在同一时期，我们看到纳斯达克和道琼斯等美国股票加速下跌。所以a股和美国股票有着如此鲜明的对比，我们称之为独立市场
第二个表现是a股的交易量大幅增加，最近的单位交易量为万亿。这表明，市场正在经历一个从怀疑到逐渐恢复信心的过程，交易已慢慢恢复到更加活跃的状态。现在单位交易量已恢复到约1万亿
的第三个表现-从规模、市值或市场风格的角度来看，行业本轮反弹实际上是基于增长风格。我们特别关注的是，科技创新50指数的反弹幅度应该是所有主流指数中最大的。光伏和新能源汽车，包括芯片在内，在增长领域有了显著增长，我们认为这背后有几个原因。一次是稳定整体经济市场会议，另一次是4月底的政治局会议，会议透露了许多信号，包括对资本市场的重视，稳定经济的决心，包括一系列具体布局等。这一系列信号已经付诸实践，导致a股出现了上述三大显著特征。总之，我们认为，在a股超卖后，利润的修复和流动性的宽松共同促进了相对独立市场的出现
从投资的角度来看，我们必须观察上升因素的可持续性。您认为过去支持市场风格转变的因素在未来能否持续 张凯：谈到问题，我们认为应该关注当前市场的主要矛盾。从短期和中期来看，目前的主要矛盾取决于两个方面。第一个方面是国内流动性。事实上，今年流动性对全球资本市场的影响也最大。以美联储的表收缩和加息为代表，实质上是流动性的变化给估值过高的增长部门带来了这种影响。然而，国内经济周期与周边地区不同步，同时，疫情在第一季度出现了一些突发性扰动。因此，我们与经济和金融相关的总体政策以及相应的流动性优于外围国家。这是一个方面
另一方面，它来自企业或与企业相对应的上市公司。事实上，内生绩效增长能否持续，还需要稍后验证。因此，目前，如果我们想支持市场在增长方向上做出系统性的改变，流动性不应稍差，增长或业绩的增长确定性应该能够经受住第二季度报告的考验。当然，我们知道第二季度必须在季度初受到影响。我们关注的是边际变化，它是否会超出预期。因此，我认为支持是否可以转向验证流动性和财务报表的增长。 "E；区分未来“谈到未来市场的机会，我们喜欢谈论市场价值。例如，去年，我们谈到了中国500强证券公司、上海和深圳300家公司，以及市场风格。有一段时间，我们讨论了增长优于价值、市场价值和市场风格。张凯：我认为我们应该从更客观的角度来回答。我们仍然必须区分短期和中长期前景。因为我们只关注季度或半年的短期维度，正如我刚才提到的，从整个定量模型的构建来看，我们已经用定量的方法对历史风格进行了全面的回顾，在短期内，我们仍然会在增长和价值风格方面偏好价值。这并不意味着我们没有资格获得增长，因为我们的模型实际上具有增长和价值，还有许多其他此类风格是我们阿尔法的因素。然而，在时候，它不同于过去三年中整体风格的片面增长。目前的状态更倾向于增长和价值相对平衡的状态，这也取决于我们的投资目标，以使收入尽可能稳定。因此，在短期内，我们认为我们必须关注价值风格。但是，如果我们从长期投资回报的角度选择更喜欢增长方式，为什么？A股市场是一个典型的市场。如果你想在A股市场赚钱，你不仅要赚利润钱，还要赚估值钱。只有成长型行业或成长型公司才能提供自身业绩增长带来的利润资金，以及二级市场追求的高利润，或追求高繁荣带来的估值增长。从长远来看，这不是价值风格所能提供的，所以我们觉得我们倾向于从增长中赚钱 李立峰：从市场风格的角度来看，我认为从中长期的角度来看，实际上，国内投资的两条主线非常值得关注。第一条是消费主线，尤其是以白酒为代表的消费线，第二条是以高端制造业和硬技术为代表的增长线。我认为这两条主线对于中国未来的经济结构转型是非常重要和必然的。因此，我认为基金经理将专注于消费和增长。从五年和十年的长周期来看，他将获得良好的预期回报。这是我从长远角度所想的
但我们的投资和消费包括科学技术，因为科学技术的方向是每个人都认可的。关键是许多人投资于科学技术领域，包括我们短期内看到的新能源，包括新能源汽车。当其资本流动过快，或某些细分市场过于拥挤时，就会产生一些估值泡沫。泡沫过后，会导致股价波动较大。所以我们想得出一个结论。从中长期来看，我们认为消费和增长、硬技术确实非常有吸引力。但在投资过程中，我们不得不进行这样一个抛掷过程，其波动性相对较大。我认为方向很明确，或者预期回报率比较明确，但我认为这一过程是对投资者能否实现如此大的波动以及他们的心理是否能够承受的考验
从价值的角度来看，它有它的缺点，即长期回报可能不会那么高。但它带来的一个优势是它的稳定性，相对较高，所以事实上，对于我们的市场来说，我认为百花齐放。我认为它值得在价值、增长和消费方面有自己的一些特点。因此，我认为我们的结论是，从中长期来看，高预期回报在消费和增长轨道上。但与此同时，我们不得不经历一些股价的剧烈波动
从市场价值的角度来看，我认为这可能与行业属性有关。如果这是一个不是特别成熟的行业。我认为，更有可能的是，一些在该行业具有相对较大市场价值的公司将破产，最终成为领先公司。对于一些成熟行业，尤其是成熟行业，龙头企业的利润只能保持较低的增长率
由于整个行业的市场份额被抢走，我可能会选择成熟行业的一些中小型公司在时候进行配置。因此，我认为有人对以沪深1000指数为代表的一些指数表示赞赏，也有人对科创50指数表示赞赏，科创50指数也是一个相对较大的市值指数。我想没关系。结论是，我认为投资经理仍有必要投资该行业并跟踪其擅长的领域。这些行业和赛道处于生命周期位置，可以选择相对较大的市场价值或相对较小的市场价值进行配置。最终会落到实处的必须是未来的回报率。