不“性感”的先行者，我们可能低估了中科创星
不“性感”的先行者，我们可能低估了中科创星
经过近10年的时间，我们终于在硬技术上进行了投资；“冷工作台”；在过去的两年里，硬技术投资已经成为热点
作为硬技术投资的首席基金合伙人，他刚刚开始与国信交谈。他似乎回到了中学的政治课上
我听到的最多的是社会责任感、大国竞争、产业政策和民族复兴
而不是预期的时髦概念和各种酷黑科技
这绝对正确，但或多或少是错误的；性感
然而，随着交流的深入，我惊喜地发现，这似乎不是；性感“；公司的投资者，以及他背后看似犹豫不决的人；性感“；然而，在募集、投资、管理、退出的各个阶段，基金都具有超前的远见，能够真正落地
人民币基金长期以来的顽疾一直被认为是腐朽的，对吧？中科创盛2013年设立的首只人民币基金，期限9年+2、以下7项+2。
拥有国有资产的有限合伙人通常除了财务回报之外还有很多需求，这让许多普通合伙人非常头疼，对吗？中科创生从第一天起就面临着这些要求，现在可以放心了
一个好的科学家不一定是一个好的企业家。这是几年前业界的共识吗？中科创生已经总结出一套方法论，帮助科学家转化为企业家
投后赋权现在是主流方式，但在硬技术投资的时代，哪些基金可以提前8年实现布局，帮助被投资企业赢得真正的金银订单
，即使我们知道中科创盛投资了360多家硬技术公司，我们可能仍然低估了这一看似不可能的事实。”；性感“；第一只基金的前身有9只+2持续时间𞓜 LP之间的双向选择𞓜 创业状态：中科创生成立于2013年，是移动互联网时代。LP为什么要投资一只主要投资硬技术的基金
国信：中科创兴起源于中国科学院Xi光学机械研究所。其初衷是解决科技成果产业化问题，不投资科学家创业。希望科技成果转化模式能够贯穿始终，研究院的科技成果能够转化落地。当时，有限合伙人对科技成果转化能够带来良好的财务回报持乐观态度
当时，我们的有限合伙人拥有中科院的资金、陕西的地方引导资金和高净值个人，但主要是国有资产。我们第一只基金的期限是9年+2（我以为我听错了，但我以为是5+2、重复确认两次）。当时，大部分人民币基金主要投资于投后阶段，一般持续时间为3年+2个，最多5个+2。
CB：当时，LP非常有耐心。是不是因为他们除了财务回报之外还有更多的期望？例如，就业、当地投资促进等 国信：LP的需求是多样的。地方政府主要关注就业、吸引投资、构建产业链（集群）、引进人才、培养尖端项目，甚至未来的税收。产业资本主要关注产业链上下游的协同效应和行业最新趋势的观察
风险资本：即使在今天，硬技术投资仍然存在初始估值周期长、上升缓慢的问题。如何与LP沟通 国信：GP和LP是双向选择。当我们选择LP时，最重要的是分享共同的利益。另一方应承认硬技术投资。尊重科技硬投入的逻辑和产业发展的规律。我们想做一些有益于国家和人民的事情，而不仅仅是赚钱。当然，从长远来看，我们在硬技术方面的投资回报是可以接受的。我们还呼吁LP和地方政府坚持长期投资
风险投资：投资项目的IRR、DPI和再融资比率通常写在VC纯金融投资的筹资材料中。中科创盛 国信的募资材料将强调什么：我们的募资材料也会有这些数字，我们的数据表现也很好，但我们会告诉LP我们的投资理念、行业发展趋势，国家需求和社会附加值
对技术的判断和项目的探索决定了硬科技投资的成败。创业状态：作为在科技成果转化中出生的投资者，投资硬科技项目有哪些优势
风险投资：在过去的一两年里，所有风投公司都投资于硬技术。这种优势是扩大了还是缩小了
国信：过去一两年来，竞争压力很大。此前，在硬技术投资领域，并不急于进行项目。但现在外部压力真的增加了。即便如此，我们仍有相当大的优势
我们在早期项目中进行了投资。我们对中国科学院、清华大学、北京大学和其他大学的各个研究所有着深刻的了解。我们在前沿科技领域有着扎实的研究能力，对科技发展背景有着深刻的理解。硬技术投资是一场马拉松。我们不在乎噪音和热点
风险投资：以最近接受华为投资的中科海纳为例。你为什么赢得投资 国信：首先，我们在新能源领域的投资布局很早，早在国家提出碳中和政策之前。2017年以来，我们在电池、正负极材料、储能等领域进行了系统布局。我们对新能源的前瞻性判断现在似乎相对准确。 特定于此项目。起初，中科海钠也很难筹集资金，但最终给我们留下深刻印象的是技术。中科海钠的创始人在钠离子电池领域有着非常深厚的知识产权积累，积累了十多年的经验，拥有多个钠离子电池核心专利。它是世界上少数拥有钠离子电池核心专利和技术的电池企业之一
国信：从大趋势来看，锂电池材料将变得越来越贵，这将给下游OEM带来巨大压力。钠离子电池也可用于储能、低速电动汽车和数千亿甚至数万亿条赛道。就国家意义而言，钠离子电池提出了对整个社会
风险投资具有积极价值的电池解决方案：它已扩展到整个硬技术轨道。米雷表示，特别受欢迎的项目约占30%，但尚未接触到更多主流VC项目。为什么他们不能触摸它 郭欣：获取项目信息或判断技术发展趋势可能不是那么清楚。同时，他们可以从科学家的角度思考他们想要什么；明白了；“可以帮助”；非常关键。此外，在实验室阶段接触项目也是一个非常重要的能力
风险状态：产业方的产业资本或CVC是否与中科创星进行更多合作或竞争？未来是否会有更多的合作或竞争 郭欣：我们与产业资本有合作关系，这是非常互补的。我们在技术方面和科学研究方面，他们在工业方面。我们的投资是为了开辟从科研到产业的道路，所以我们有很多合作。一般来说，我们投资后会考虑进入产业资本，合作互补性很强
风险资本：对于硬科学技术的早期投资，当技术还在实验室，没有形成产品时，存在很大的不确定性。然而，如果它真的是有需求的产品，可能现金流会很好，投资需求会很弱。这是误读还是真实存在 郭欣：它确实存在。一些硬技术公司在IPO前也经历了一轮融资
风险投资：您亲自投资了中科伟智、天科合大、中科合成油、中科航兴、中储国能、中科文阁等硬技术企业。项目具体选择的标准和逻辑是什么
国信：一是这些项目都有核心技术，都是由科技成果转化而来，技术领先于行业；第二，它解决了许多国家的紧迫问题；第三，该行业是一个大市场，该项目也处于先锋状态：在硬技术轨道爆炸之前，许多投资者明确表示，他们不会投资于科学家，因为科学家很难成为企业家。这听起来很合理。郭欣：硬技术的属性决定了我们必须投资于科学家。普通人不具备科学家强大的技术背景和研究能力。我们应该考虑的是如何帮助科学家更好地转变为企业家。因此，我们建立了完善的硬科技投后生态，提供品牌宣传、融资服务、创业培训等专业服务。事实证明，科学家的学习能力也很强，许多人成功地改变了
国信：我们总结了一套完整的科学家投资方法和培训体系。2015年，我们开设了硬科技冠军企业创业营，定期邀请投资和拟投资企业的首席执行官参加培训，并成功举办了7期课程，帮助科学家从多个维度成长
以改变思维方式为例。科学家的工作是在给定条件下寻求唯一的解决方案，但企业家的工作没有唯一的解决方案，只有资源约束下的最优解决方案。我们的训练营有很多课程可以帮助科学家改变他们的思维方式。除了创始人之外，我们很早就开始对被投资企业进行系统授权，投资后我们做了很多
风险投资：你做了什么来对被投资企业进行系统授权 国信：有很多，比如品牌宣传、项目应用、人才招聘、增值服务，这些都比较常规。对于科学家创业，我们始终强调科学技术应该走出实验室，以工程、产品和市场为导向。我们将帮助被投资企业从工程实验到产品抛光，再到寻找订单，并提供一站式的投资后服务
我们与产业方面的关系很好，不是产业方面的投资部门，不是CVC，而是产业部门，如具体的采购部门。我们通常与这些部门有联系。我们会向他们推荐被投资企业的产品，并直接带来订单
风险投资：一般来说，硬技术企业对投资者的最大期望是带来订单。中科创生在这方面有哪些成功案例 国信：我们投资了一家高端工业产品公司。该产品的应用场景非常清晰，即特定的下游能源设备。此前，该产品一直被外国垄断。从国家能源安全的角度来看，这是一个瓶颈。投资后，我们帮助被投资企业联系下游能源企业，最终促进合作。很难得到这种类型的订单。能源企业不敢有任何问题。如果有问题，就是大规模停工，不清楚是原材料问题还是设备问题
我们可以下订单。首先，我们得到了一家科研机构的认可。没有这种认可，我们甚至没有机会尝试；二是提前布置。国内替代的时间成本非常高。有必要提前7到8年进行布局。产品应供企业使用5至6年。经过数万个小时的实验，人们将感觉没有问题，并敢于使用它们
未来，我们将继续探索硬科技投资的范围和边界。创业型国家：最近，许多在科技创新委员会上市的硬科技公司已跌破发行价。这是否意味着之前的资本市场对硬科技公司的估值过高？ 郭欣：股价是一个非常复杂的问题，它不仅取决于企业的价值和资本市场的估值体系，还与宏观经济、货币政策和市场情绪有关。其中一些是纯粹的流产和流产
风险投资：这会影响你的退出策略
国信：不会，我们通过多种渠道退出，不仅包括IPO，还包括并购和企业回购。此外，我们主要着眼于企业的长远发展，而不是一时的兴衰，退出也不会损害企业的发展
风险投资：投资于硬技术之类的轨道，即使9+2个周期不太长。从退出的角度来看，是否更适合打造常青基金
国信：常青基金在中国还是一个比较新的概念，还需要一段时间来探索和探索。如果将来有机会，我们一定会成为常青基金。常青基金LP最适合的候选人是养老基金、社保基金和高校保险基金。现在中国的保险资本已经进入私募股权市场，中国高校的养老基金也在崛起
国信：常青基金正在向美国学习。事实上，中国私募股权投资的整个体系都在向美国学习。我相信，在未来20至30年内，中国还将在包括制度层面在内的全方位赶超美国。未来的道路只能由我们自己探索。前面没有路，所以我们只能自己去。人民币基金将发挥越来越重要的作用。中科创生还探索了独特的；“硬技术”；投资哲学
国信：所有的经济理论都有前提和假设。没有适用范围和边界的理论是没有意义的
未来，随着中国科技硬投入的发展，旧的适用范围将扩大，边界将发生变化，可能产生新的理论。在实践和探索中，我们不断丰富和完善硬科技投资方法，促进知识价值、社会价值和经济价值的创造不“性感”的先行者，我们可能低估了中科创星
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