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作者：IPO再融资集团/钟文近日，中央政府决定全面实施股票发行登记制度。自2019年科技创新委员会首次实施注册制度以来，A股IPO数量迅速增长。在全面登记制度的预期下，IPO数量将继续增加，作为保荐人的证券公司将继续受益
登记制度的核心是信息披露，拟上市企业和保荐人是信斐工作的第一责任主体。实践中，部分证券公司未履行尽职调查和审慎核查义务，导致企业IPO申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。一些证券公司甚至与拟上市企业达成协议；默契；，掩盖企业存在的问题，损害投资者利益
我们以近两年的IPO失败案例为研究对象，分析判断保荐证券公司是否履行了职责，是否仔细核对了招股说明书中披露的信息
Wind显示，从2021 1月1日至今年5月31日，42家A股IPO市场公司被直接拒绝；272家企业撤回了上市申请；26家公司终止注册；2021 1月1日至今年5月31日，32家保荐证券公司名义通过率（通过会议次数/出席会议次数）达到100%；通过率为0的公司有3家，分别是宏信证券、瑞信证券和万和证券。还有一些中小证券公司甚至没有机会参加会议，并以撤回和终止审查的形式宣布失败。通常，东海证券要么撤回其项目，要么坚持；生病通过考试 **与此相反，自营收入下降了近90% **
公开信息显示，东海证券前身为常州证券公司，成立于1993年。2015年，公司在全国中小企业股份转让系统上市。目前，常州投资集团有限公司（常州投资集团 ）是东海证券的控股股东和实际控制人（笔者认为常州市人民政府更适合作为公司的实际控制人）。常州市政府持有长头集团90%的股份，江苏省财政厅持有长头集团10%的股份 来源：天眼察-2021，东海证券实现营业收入14.28亿元，同比下降37.7%；归属于母公司的净利润2.29亿元，同比下降47.72%。在2021证券业表现非常出色的背景下，东海证券逆势大幅下跌，表明公司竞争力非常差。根据中国证券业协会发布的数据，2021，140家证券公司实现营业收入5024.1亿元，同比增长12%，净利润1911.19亿元，同比增长21.3%
从业务角度看，公司自营业务和资产管理业务拖累了整体业绩。2021，公司自营业务收入1.12亿元，同比下降88.08%；资产管理业务收入5900万元，同比下降20.47% 公司表示，自营收入下降的主要原因是金融工具投资收入下降。然而，2021全年，市场结构突出，板块轮换加速。上证综指和深证综指全年分别上涨4.8%和2.67%；创业板市场指数全年上涨12.02%。a股日均成交量10583亿元，同比增长24.94%。在如此火爆的市场中，东海证券的自营收入也可以降到这样一个水平，这表明其投资能力较差
东海证券没有披露资产管理业务收入下降的原因。根据年报披露的信息，公司单一资产管理业务净收入大幅下降，从2020年的1430.83万元下降至2021的470.31万元 **退出率高达100%，退出现场检查项目 **
2021，东海证券投资银行业务实现收入3.61亿元，同比增长5.72%。其中，证券保荐承销板块收入3.36亿元，同比增长1.76%
虽然公司投行收入保持小幅增长，但这种增长可能不可持续，因为公司手中IPO项目的退出率较高，自2020年1月3日以来，没有一个未撤回的项目举行过会议。换句话说，IPO储备项目的缺乏将制约投行收入的增长
Wind显示，自2021以来，东海证券已经有四个（包括撤资）IPO项目排队，即江苏国光信息产业有限公司（国光信息）、湖南兴邦智能设备有限公司（兴邦智能），江苏康利源体育科技有限公司（康利源）和湖北万润新能源科技有限公司（湖北万润）
来源：wind 其中，国光信息科技创新板的IPO申请于2020年12月31日被受理。2021 1月31日，国光信息入选中国证券业协会现场考察。2021 2月24日，国光信息撤回IPO申请。申请被受理和撤回未满两个月；从被选中进行现场检查到撤回申请只花了20多天。 监管部门多次公开表示，被选中进行现场检查的拟上市企业不得退出，也不得；生病通过考试；。2021 7月发布的《关于督促证券公司在登记制度下负责其投资银行业务的指导意见》指出，“在登记制度下；申报时负责”；中国证监会和交易场所将对收到现场检查或监管通知后撤回的项目依法组织核查，坚决杜绝；“用疾病冲破障碍”；行为对投资银行项目退出率高、公司债券违约率高、执业质量评价低、市场反映问题多的证券公司，每年至少组织一次专项检查
根据上述指引，监管部门应对东海证券进行专项检查，因为公司最高的提款率已经达到了100%。2021 3月2日，兴邦智能撤回IPO申请。2021 11月12日，康丽媛提交了IPO申请。从2021 3月3日至2021 11月11日，公司2021排队的两个IPO项目全部退出，退出率高达100%。即使有康利源，东海证券2021的提款率也高达66.67% **湖北万润内部控制的有效性不足。巨额预付款背后有什么奥秘吗？ **
Wind显示，自2020年1月3日以来，东海证券发起的IPO项目均未通过审查。6月13日，即下周一，东海证券下注湖北万润，将接受市委科技创新委员会审核
湖北万润是一家主要从事锂电池正极材料研发、生产和销售的企业。公司的主要客户包括( 343.590,
- 5.21, -1.49%) 、 ( 441.820,
- 1.21, -0.27%)等龙头企业。二千零一十八-2021，公司实现营业收入分别为9.39亿元、7.66亿元、6.88亿元和2.29亿元，实现归属于母公司的净利润0.03亿元-7300万元-4500万元和3.53亿元
仅从公司近年的业务、客户和业绩来看，湖北万润很可能通过了此次会议。然而，湖北万润却有；基本病：财务内部控制不规范
报告期内，湖北万润实际控制人及其控制的企业共占用发行人资金1.12亿元，充分说明公司内部财务控制的有效性不足。根据上海证券交易所《关于科技创新板股票发行上市审计的问答（二）》的规定，根据招股说明书，与关联方或第三方进行银行间借贷属于内部控制不规范的情况之一，湖北万控的实际控制人使用了更隐蔽的方法来占用公司的资金，以避免质疑财务内部控制的有效性。例如，2020年，湖北万润通过深圳精益、上海鹏科向实际供应商公司齐曼采购过程中，公司实际控制人占用预付款2359.53万元。换言之，湖北万润绕开深圳精益和上海鹏科的动机是协助实际控制人占用公司资金
湖北万润表示，2021及以后，公司没有违反实际控制人及关联方占用公司资金的行为。真的是这样吗？我们可以按照预付款线索核实
2021年底，湖北万润预付款2.26亿元，主要来自预付款供应商金汇锂业1.64亿元。据公司介绍，根据市场上碳酸锂制造商的供应情况和公司2022年的产能需求，公司及时锁定了部分碳酸锂供应给上游材料供应商。为了在2022年锁定金汇锂业3600吨（后在补充协议中变更为3400吨）碳酸锂的年供应量，公司需要提前支付1亿元锁定2022年的供应量，并在2022年1月提前支付5200万元 来源：湖北万润公告𞓜 但有趣的是，湖北万润倾向于金汇锂业支付数亿元的锁定款，同时也与另一家供应商斯奇曼达成协议，2022年的采购量为3600吨，但没有支付巨额锁定款。更有趣的是，尽管湖北万润已经提前向金汇锂业支付了1亿元的锁定款，但定价与斯奇曼相同，即"e；请参阅市场报价以确定"e；。可以看出，没有相应的；&返回报价；，商业理性不足
在A股市场上，实际控制人占用甚至清空上市公司资金的情况屡见不鲜。重要原因是公司内部财务控制缺乏有效性。目前，尚未上市的湖北万润资本占用金额巨大，实际控制人对外负债金额较大。公司上市后仍有继续占用公司资本的风险。 值得注意的是，湖北万润的首次公开募股申请于2022年1月7日被受理，会议仅用了五个月的时间进行了审查。自2020年1月4日以来，东海证券已近两年半没有召开企业大会。湖北万润无疑是东海证券时代转折的风向标。但湖北万润是基础；疾病（"e；，上市后可能会更加严重。东海证券急于将湖北万润推上科技创新板；抓一只鸭子放在架子上 **“康丽媛”；疾病“；更严重 **
目前，在东海证券主办的上市公司中，除湖北万润外，还有康丽园。康利源的主营业务是健身器材的研发、制造和销售
有趣的是，康利源还拥有非标准的内部控制，包括使用个人账户进行收付款、银行贷款、第三方收付款、电子商务账单刷卡以及向非关联方借贷资金
2019年，康利源银行再贷款4300万元，占当年发放贷款金额的43.92%。2019年和2020年，再贷款人是公司的供应商加上一家健康保险公司，康利源在中国的刷卡金额分别为2095.77万元和659.09万元。根据《电子商务法》等法律法规，票据刷卡属于较为严重的违法行为
报告期内，关联非关联方先后向康利源借款共计6800万元，关联方先后向公司借款共计11130.17万元，报告期内，康利源还使用财务人员个人银行账户收取公司货款、资本借贷利息收入、支付工资和费用，累计金额超过2100万元，合计，康利源财务内部控制不规范情况十分严重。作为发起人，东海证券、天健会计师事务所多次保证康利源相关内控制度得到有效实施，无重大缺陷
**经常监督赞助项目 **
自2020年1月3日起，东海证券未召开任何项目会议，赞助项目受到频繁监督
2020年5月，中国证监会宣布批准新中关智慧科技有限公司（以下简称“新中关”）之所以决定发出警告信，主要是因为收入确认时间不及时、回扣确认依据不足、部分内控制度执行不力、新中关村IPO过程中未披露收款事项等问题；有趣的是，新中关村的保荐人东海证券，未被“删除”；坐下（"e；）；。但就华谊电气项目而言，东海证券并不那么幸运
2020年11月，浙江证监局发布了一封警告信，主要表示作为华谊电气的持续监管机构，华谊电气在2018年和2019年没有将募集资金用于指定用途，共计4.94亿元。其中，控股股东华谊集团有限公司及关联方非经营性资金占用2.36亿元，其余用于华谊电气偿还贷款及日常经营费用。东海证券保险代理人张益生、吴迅贤在持续监管期间未按要求进行持续监管，未发现上述违规使用募集资金的情况。在募集资金使用和存放情况专项核查报告中做出合规性结论意见。为此，浙江证监局采取了向东海证券、张益生、吴迅发出警告信的监管措施，并将其记录在证券期货市场诚信档案
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责任编辑：公司观察