前一段时间有人攻击联想，我们不要谈对与错，但这仍然让中国人；财务杠杆“；话题备受关注，因为联想集团的资产负债率高达90%，他们认为这是一个高风险。然而，我仍然对联想的资本链没有出现问题感到惊讶。他很热情，总是帮助别人做一些空洞的事情
恒大还是有问题的。事实上，恒大没有夸大联想的杠杆率，只有80%的资产负债率。然而，出现了一个问题，这是一个大问题
上一次，我们也谈到了波音公司，其资产负债率达到112%，也就是说，债务远大于资产，所谓；“破产”；对波音公司受到737max缺陷产品的影响，近年来经营状况相对较差
今天，让我们看看一家著名的美国公司。其连续六年归属于母公司的净利润超过20亿美元，但它主要将这些利润用于股息和股票回购，并将杠杆作用发挥到极致，造成了一些难以想象的；奇迹（"e；）；，这家公司很有名。至少我喜欢他们的牙膏高露洁- 棕榄公司（colgate-棕榄公司）
众所周知，高露洁主要生产牙膏和其他口腔产品。他们家族是否有丰富的产品线，例如宝洁经营的日化产品实际上，我们想得太多了。高露洁只有两大类产品；口腔、个人和家庭护理”；和报价（"e）；宠物营养；，前者约占80%，后者约占20%。其主要市场是北美和拉丁美洲。亚太地区几乎与欧洲一样，分别排名第三和第四。2021，亚太地区刚刚超过欧洲让我们看看气泡图。高露洁是一家完全成熟的公司。成立于1806年，1930年上市。已经有200多年了。成熟是不可能的。泡沫大小相似，即收入规模相对接近，净利润波动不大，为20-在27亿美元之间略有波动。2021，只有收入规模和收入增长率相对较好，净利润仅为六年来的倒数第二位
高露洁的收入增长缓慢，尤其是2017年-2019年，几乎没有增长。2020和2021，增长率恢复到5%或略高，这对一家成熟的公司来说是非常好的
除了其主要基地北美市场外，高露洁其他部门的收入也有所增长，拉丁美洲部门的增长最快。但其宠物营养产品是增长最快的
净利润下降的主要原因是毛利率下降了1.2个百分点，销售净利润率下降了4个百分点。销售净利润率对毛利润率的敏感性也较高。我们不会研究成本情况。让我们看看我们更感兴趣的是什么我没弄错。2021，高露洁的净资产回报率达到320.4%，这当然不是最可怕的。2019年达到31560%，是315.6倍。概念是什么？本金100美元，当年净利润31560美元
这不是最好的，最好的是2016年-2018年，高露洁的净资产回报率为负值。朋友可能想说负数什么都不是。我们经常看到亏损企业是负数。然而，正如我们之前所看到的，高露洁在过去五年中的净利润至少超过20亿美元。此负数只能是“quot；净资产“；是由负数
引起的，即不需要主体， **没有利润是从无到有的 **这就是杠杆的奇迹。这件事发生在这家有200多年历史的企业身上，他们并没有因为经营亏损而意外造成这种情况，而是在持续盈利的情况下追求这种微乎其微的改善；“异常”；
的结果2016年高露洁-2018年，净资产为负。从2019年开始，净资产不再为负，而是只有数亿元。2019年的净资产回报率为31560%。当年归属于母公司的净利润为23.7亿美元/平均净资产，平均净资产为1.17+（-1.02）/2=0750万美元。让我们用计算器来计算，是不是316倍
虽然这损害了杠杆作用，但事实上，高露洁的短期偿付能力相当不错。流动比率和速动比率在前几年并不差，但在最近几年很低。财务风险不高。 那么，为什么高露洁敢于这样玩呢？事实上，这是其年经营活动的净现金超过30亿美元，这是其敢于增加杠杆的力量。这些现金流的保证是什么？品牌影响力影响产品的实力
看到高露洁的经营状况与国内商业模式之间的差异后，我不知道我的朋友们的感受如何。不管怎样，我的心情很复杂。当然，我不是说哪个更好，哪个更坏。