原标题：安踏体育：德桑特为何在中国取得巨大成功 来源：( 92.590, 3.14, 3.51%)金融研究
原题：安踏体育：德桑特为什么在中国取得巨大成功？资料来源：通华顺金融研究中心
( 10.160, 0.47, 4.85%)1月19日，安踏体育研究报告发布。总结如下： 成功的前提：强大的品牌力。1） 悠久的品牌历史：Decente起源于日本，已有85多年的品牌历史，主要专注于滑雪用品。2016年底，安踏获得德桑特中国业务经营权后，其业绩继续超出市场预期。截至2019年底，德尚实现盈亏平衡，终端流量超过10亿元。2020年，在疫情下仍逆势快速增长。2） 中高端品牌定位：从安踏集团的品牌定位来看，德尚属于高端市场和专业体育领域。中国的品牌代言人吴彦祖、辛志磊、李浩通与德尚的定位高度契合，能够充分展示高端和精英品牌的形象
成功的最关键因素：会员运营和商品实力。1） 会员营销系统具有不同的层次，重点关注高净值用户群体。根据基层调研，disant China建立了完善的会员制CRM。目前，会员人数超过60万，分为五个级别：普通会员、银卡、金卡、钻石卡和黑卡。对于钻石卡和黑卡的高端用户，disant通过高品质的VIP专属活动，深度绑定用户，为高端用户创造归属感。高端用户既是disant的忠实消费者，也是品牌推广者。2） 产品既专业又时尚。在职业方面，德桑特始终与专业运动员保持着密切的合作与沟通。凭借多年积累的核心技术，德尚积极打造联合品牌，丰富品牌内涵。2020年，德尚首次与奢侈品牌合作，表明该公司的高端体育定位已在行业
成功的帮助：安踏集团的有效合作中得到初步认可。1） 渠道拓展：德桑特的门店位置主要是高品质商场和购物中心，楼层选择也尽可能接近轻奢侈品牌。我们相信，在过去十年的门店扩张过程中，菲拉积累了丰富优质的渠道资源。随着安踏集团品牌矩阵的形成，公司可以通过品牌组合进入商城，其对高端商城的议价能力显著增强。2） 营销：安踏对冬季运动做出了前瞻性的规划，日产希望从2022年北京冬季奥运会中获得巨大利益。此外，安踏还将与desant共享其他市场资源，如发言人，以形成协同效应。3） 铁军文化：安踏集团的企业文化独特，自上而下执行效率高。面对市场变化，安踏集团能够快速响应并实现自我进化，这对德尚的运营、管理和动机都有着深远的影响
财务预测和投资建议 我们已经回顾了德尚在中国成功的原因，并对安踏在中高端运动品牌领域的培育和复制能力持乐观态度。同时，我们也期待着disant随后的增长潜力，并对安踏Amer业务的未来抱有积极的期望。我们坚持对安踏2020的承诺-根据2022年每股收益1.97元、2.73元和3.35元的预测，参考可比公司的估值，2021公司将获得44倍的市盈率，对应目标价142.2港元（120.1元），保持；购买和报价；评级
风险预警：国内外疫情复发，回收商短期业绩波动，市场竞争加剧